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6 junio 2010 7 06 /06 /junio /2010 20:58

Hace tiempo que tenia interés en hablar de la crisis ninja así que mas vale tarde que nunca  Supongo que el señor Leopoldo Abadía ya habrá vendido suficientes ejemplares de su obra y no se molestara demasiado por exponer su excelente trabajo en mi blog.

En el prologo  Abadia hace referencia a su método de trabajo y recopilación de datos:

 

El método científico que utilicé fue el de entender, cortar y pegar. No hay nada original mío. Utilicé el material que me iba pasando por las manos y fui poniéndolo en orden para entenderlo. Me puse una condición: no escribir nada (no copiar nada, sería más exacto) si no lo entendía.

Lo propio, por tanto, es la manera de cortar y pegar que he seguido. Y si se quiere, la forma de ordenarlo. Nada más. Era un documento para mí, por lo que no me preocupaba nada si era exacto o no, si copiaba literalmente o no,

o si era completo o incompleto. Lo único original eran los comentarios que iba poniendo, cuando, al cabo de unos cuantos apuntes, me parecía que ya tenía una opinión formada sobre aquello.

 

Para presentar la primera parte de LA CRISIS NINJAY OTROS MISTERIOSDE LA ECONOMÍA ACTUAL, he tenido que readaptar sensiblemente su trabajo.

 

Una Novela o un texto pueden componerse  enteramente de párrafos copiados personajes calcados estructuras xerocopiadas y argumentos fusilados. La única condición para que no sea un plagio es que vea más allá que la suma de sus partes.

(Es por eso que pretendo excusarme por que en este caso se trata de un traspaso directo del texto original al ordenador sin aportar nada substancial)

 

 

La historia es la siguiente:

La Reserva Federal de Estados Unidos baja en dos años el precio del dinero del 6,5 al 1%.

Esto favorece a un mercado que empezaba a despegar: el mercado inmobiliario.

En diez años, el precio real de las viviendas se multiplico por dos en Estados Unidos.

Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos. Esto propició que los bancos se dieran cuenta de que el negocio se les hacía cada vez más pequeño por que daban préstamos a un bajo interés. A alguien entonces, en América, se le ocurrió que los bancos tenían que dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses. Otro método consistía en compensar el bajo margen de beneficio de los créditos seguros aumentando el número de operaciones (1.000 x poco es más que100 x poco). En cuanto a los créditos más arriesgados decidieron ofrecer hipotecas a un tipo de clientes: los ninja (no income, no Job, no assets), o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades. Eso justificaba cobrarles más intereses, porque había más riesgo. Poner dinero en manos de personas unos años atras nunca pudrían haber accedido a un préstamo favoreció la alegría de consumir primero y pagar después. Lo que produjo que el boom inmobiliario se magnificase. Los beneficios de los bancos se multiplicaron por mucho así que llenos de entusiasmo, como en un ejercicio malabar, decidieron conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo. A este tipo de hipotecas, les llamaron «hipotecas subprime (Se llaman «hipotecas prime» las que tienen poco riesgo de impago e «hipotecas subprime» las que tienen más riesgo de impago. América y el mundo por extensión eran felices como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas. Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado más dinero del que valía su casa, se compraron un coche, reformaron la casa y se fueron de vacaciones con la familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o chapuza que habían conseguido.

 

Creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un especialista financiero, puede pensar que si algo falla el batacazo puede ser importante.

 

Como los bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la oficina central de la caja de ahorros de San Quirico de Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque allí hay un banco al que mi caja de ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi caja de ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el director de la oficina de mi caja, que sabe y presume de trabajar en una institución seria.

Tampoco lo sabe el presidente de la caja de ahorros, que solo sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores en un banco importante de Estados Unidos. La globalización tiene sus ventajas, pero también sus inconvenientes y sus peligros. La gente de San Quirico no sabe que está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que allí se dan hipotecas subprime, piensa: « ¡Qué locuras hacen estos americanos! ».

 

Además, resulta que existen las Normas de Basilea, que exigen a los bancos de todo el mundo que tengan un capital mínimo en relación con sus activos.

Simplificando mucho, el banco de Illinois no puede prestar mas dinero del que puede conseguir en un plazo prudencial de tiempo (Se trata de eso que si todo el mundo saca su dinero del banco el banco tiene entonces un problema  de “Activo” que los bancos vecinos tendrán que ayudar a resolver). Entonces, si el banco está pidiendo dinero a otros bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de capital sobre el activo de ese banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.

 

¡Atención que viene un escalón!

 

Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama titulización: el banco de Illinois «empaqueta» las hipotecas prime y subprime en paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities), o sea, obligaciones garantizadas por hipotecas. Es decir, donde antes tenía mil hipotecas «sueltas», dentro de la cuenta «Créditos concedidos», ahora tiene diez paquetes de cien hipotecas cada uno, en los que hay de todo: bueno (prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.

El banco de Illinois va y vende rápidamente esos diez paquetes:

¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes?

Va al activo, a la cuenta de «Dinero en caja», que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la cuenta «Créditos concedidos», con lo cual la proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el balance del banco cumple  con las Normas de Basilea.

 

¿Quién compra esos paquetes y además lo hace rápidamente para que el banco de Illinois «limpie» su balance de forma inmediata?

 

¡Muy buena pregunta!

 

El banco de Illinois crea unas entidades filiales, los conduits, que no son sociedades, sino trusts o fondos, y que por ello no tienen obligación de consolidar sus balances con los del banco matriz. Es decir, de repente aparecen en el mercado dos tipos de entidades:

El banco de Illinois, con la cara limpia.

El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con el siguiente balance:

 

ACTIVO PASIVO

Los diez paquetes de hipotecas.

Capital: lo que ha pagado por esos paquetes.

Si cualquier persona que trabaja en la caja de ahorros de San Quirico, desde el presidente hasta el director de la oficina, supiera algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos hablan en los periódicos de sus inversiones internacionales, de las que ya veis que no tienen la más mínima idea.

 

¿Cómo se financian los conduits?

 

En otras palabras ¿De dónde sacan dinero para comprar al banco de Illinois los paquetes de hipotecas?

De varios sitios:

Mediante créditos de otros bancos. Con lo que se consigue hacer la bola sigue haciéndose más grande.

Contratando los servicios de bancos de inversión que pueden vender esos MBS a fondos de inversión, sociedades de capital riesgo, aseguradoras, financieras, sociedades patrimoniales de una familia, etc.

Fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual, animado por el director de la oficina de San Quirico, voy y meto mi dinero

en un fondo de inversión.

Lo que pasa es que, para ser financieramente correctos, los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones dicen: «A esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo», o «tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen».

Incluyo aquí lo que decía el vocablo rating de este diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:

RATING. Calificación crediticia de una compañía o una institución, hecha por una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es Fitch Ratings.

Las agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo. Llamaban:

 

° Investment grade, a los MBS que representaban

hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo.

Los bancos de inversión colocaban fácilmente

las mejores (investment grade) a inversores con

servadores, y a intereses bajos.

 

 

° Mezzanine, a las intermedias.

paquetes para gestores de fondos, sociedades de capital riesgo, etc., más agresivos, pretendían obtener a toda costa rentabilidades más altas, entre otras razones porque esos señores cobraban el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.

 

° Equity, a las malas, de alto riesgo, o sea, a las

subprime, que en este tinglado son las protagonistas.

Problema: ¿cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos excesivos?

 

La cosa se complica y, por supuesto, los de la caja de ahorros de San Quirico siguen haciendo declaraciones en la prensa, felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la obra social que están realizando.

Algunos bancos de inversión lograron, de las agencias de rating, una recalificación un re-rating, (palabro que no existe, pero que sirve para entendernos).

 

El re-rating es un invento para subir el rating de los MBS malos, que consiste en: Estructurarlos en tramos, a los que les llaman “ranches”, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Es decir:

Yo compro un paquete de MBS en el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos; los tres segundos, muy regulares, y los tres terceros, francamente malos. Esto quiere decir que he estructurado

el paquete de MBS en tres tranches: el relativamente bueno, el muy regular y el muy malo. Me comprometo a que si no paga nadie del ¿ranche muy malo (o, como dicen estos señores, si en el tramo malo incurro en defaul), pero cobro algo del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a pagar las hipotecas del tranche relativamente bueno, con lo que, automáticamente, este tranche podrá ser calificado de AAA.(Poco riesgo)

Para acabar de liar a los de San Quirico, estosMBS ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO (Collateralized Debt

Obligations, obligaciones de deuda colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.

No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro producto importante: los CDS (Credit Default Swaps, cambio de riesgo del crédito). En este caso, el adquirente, el que compraba los CDO, asumía un

riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía: «Si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más intereses». Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el Synthetic CDO, que no he conseguido entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada. Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.

 

Al llegar aquí, y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.

 

Pero: A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron. Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o se vieron obligados) a no seguir pagando sus hipotecas.

Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO, y los que ya los tenían no pudieron venderlos. Todo el montaje se fue hundiendo, y un día el director de la oficina de San Quirico llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60% de su valor.

Vete ahora a explicar al vecino de San Quirico lo de los ninjas, el banco de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se le puede explicar por varias razones: la más importante, porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir nadie. Pero las cosas van más allá. Porque nadie ni ellos saben la porquería que tienen los bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los bancos empiezan a no fiarse unos de otros.

 

Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al mercado interbancario, que es donde los bancos se prestan dinero unos a otros, no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a que seprestan dinero los bancos europeos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, tasa de interés ofrecida en el mercado interbancario en Europa).

 

Por tanto, los bancos ahora no tienen dinero.

Consecuencias:

-No dan créditos.

-No dan hipotecas, con lo que muchas empresas relacionadas con el sector inmobiliario lo empiezan a pasar mal, muy mal. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas ven que las cotizaciones de esas sociedades van cayendo vertiginosamente.

El Euribor a doce meses, que es el índice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo, lo que hace que el ciudadano medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales.

 

-Como los bancos no tienen dinero, venden sus participaciones en empresas, venden sus edificios. Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores condiciones.

-Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos a El Corte Inglés.

-Como El Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninjas.

-El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.

-Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.

 

Para que no tengáis complejo de inferioridad: el 7 de mayo de 2008, una persona importante del Servicio de Estudios del Banco de España dijo que el efecto de la desaceleración en el empleo está siendo más pronunciado de lo previsto inicialmente.

Debe de haber hablado con el fabricante de calcetines de Mataró.

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Published by Franborg - en LIBROS
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Kaaba es un puzzle de artículos próximo al concepto de la noetica, expuestos de forma novelada. Es una guia espiritual para el nuevo ciclo cosmogonico que en breve empezara .

 

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